Investitionscontrolling: Grundlagen, Instrumente und Her ... / 4 Vollständiger Finanzplan

Alle Zahlungen einer Investition im Überblick

Eine Alternative zu den obigen Investitionsrechnungen ist der Vollständige Finanzplan (VoFi), der einen Überblick über die mit einer Investition zusammenhängenden Zahlungsströme verschafft.^[1] Hierzu werden die durch eine Investition ausgelösten Ein- und Auszahlungen in einer Tabelle periodenweise gegenübergestellt. In jeder Periode werden auftretende Zahlungsdifferenzen durch Kreditaufnahmen (bei Unterdeckung) bzw. Finanzanlagen (bei Überschuss) ausgeglichen. Der Finanzierungssaldo ist damit gleich 0, es besteht mithin ein finanzielles Gleichgewicht.

Im Gegensatz zu den dynamischen Verfahren der Investitionsrechnung können bei diesem Ansatz unterschiedliche Zinssätze für Kreditaufnahmen und Geldanlagen berücksichtigt werden. Im nachfolgenden Beispiel werden beispielsweise 2 Kredite zu unterschiedlichen Zinssätzen aufgenommen.

Eine Investition gilt als erfolgreich, wenn sich ein positiver Bestandssaldo ergibt, also deren Endwert größer ist als die anfallenden Opportunitätskosten.

Abb. 4 zeigt die Grundstruktur eines Vollständigen Finanzplans am Beispiel einer Investition über 48.000 EUR.^[2] Diese erwirtschaftet in den folgenden 3 Jahren Einzahlungen von jeweils 19.000 EUR. Zu deren Finanzierung werden 15.000 EUR Eigenkapital und 33.000 EUR Fremdkapital verwendet. Nach 3 Perioden ergibt sich ein Bestandssaldo von 6.845 EUR. Das ist das erwirtschaftete Endvermögen. Die Investition ist somit vorteilhaft. Bestünde die Wahl zwischen mehreren Investitionsalternativen, wäre diejenige mit dem höchsten erwirtschafteten (positiven) Endvermögen zu wählen.

		Periode	0	1	2	3
Zahlungsreihe		Zinssatz	–48.000	19.000	19.000	19.000
Eigene Mittel			15.000
Kredite
+	Kreditaufnahme (3 Jahre)		24.000
–	Tilgung			–8.000	–8.000	–8.000
–	Sollzinsen	8 %		–1.920	–1.280	–640
+	Kreditaufnahme (1 Jahr)		9.000
–	Tilgung			–9.000	0	0
–	Sollzinsen	12 %		1.080	0	0
Geldanlage
+	Anlage			–1.160	–10.938	–21.845
–	Rückzahlung				1.160	10.938
+	Habenzinsen	5 %			58	547
Finanzierungssaldo			0	0	0	0
Bestandsgrößen
Eigene Mittel			15.000	15.000	15.000	15.000
Kredit (3 Jahre)			24.000	16.000	8.000	0
Kredit (1 Jahr)			9.000	0	0	0
Guthaben				1.160	10.938	21.845
Bestandssaldo			–48.000	–29.840	–12.062	6.845

Abb. 4: Vollständiger Finanzplan (VoFi)

Nicht berücksichtigt ist hierbei allerdings eine Verzinsung der eingebrachten Mittel. Würde hierfür eine Verzinsung angesetzt werden oder würden keine Eigenmittel zur Verfügung stehen, wäre der Bestandssaldo niedriger.

[1] Vgl. Grob, 1990, S. 54 ff.

[2] Das Rechenbeispiel findet sich als Excel-Datei im Anhang.