Nachhaltigkeit – Eine Einführung für Steuerkanzleien / 5.3 ESG-Ratings

Angesichts der Grundsatzbeschlüsse der EU zum Thema Sustainable Finance^[1] gewinnt die Berücksichtigung von Nachhaltigkeit nicht nur für Banken und Fondsgesellschaften an Bedeutung.^[2] Auch die Finanzierung der Unternehmen der Realwirtschaft und die Entwicklung von Kapitalmarktprodukten sind berührt. Die Kreditbewertung von Banken berücksichtigt zunehmend Aspekte der Nachhaltigkeit mit entsprechend positiven Auswirkungen für die Konditionen einer Finanzierung.^[3]

Zusätzlich werden kapitalmarktorientierte Unternehmen als Einheit sowie ihre Eigenkapital- bzw. Fremdkapitalinstrumente durch ESG-Ratings bewertet.^[4] Dabei werden auf Basis einer detaillierten Analyse der direkten und indirekten Auswirkungen des unternehmerischen Handelns des zu bewertenden Unternehmens in der Regel Teilratings für die Bereiche Environment, Social und Governance vergeben. Die Teilratings münden dann in ein Gesamtrating.

Neben Green Bonds (z. B. von E.on über 1,5 Mrd. Euro, emittiert im August 2019), grünen Schuldscheinen (z. B. von Porsche über 1 Mrd. Euro, emittiert im August 2019), wird auch die Bepreisung von Krediten bzw. Konsortialkrediten an die nachhaltige Entwicklung von Unternehmen gekoppelt (sog. ESG-linked Credits). Während bei Green Bonds oder grünen Schuldscheinen ausgewählte nachhaltige Projekte des emittierenden Unternehmens finanziert werden, können die Mittel aus ESG-linked credits für die Finanzierung des ganzen Unternehmens verwendet werden. Ihre Bepreisung hängt von der Entwicklung dafür vorher definierter Kennzahlen ab. Bei guter Nachhaltigkeitsperformance sinkt die Zinslast, bei schlechter steigt sie. Nachfolgende Tabelle gibt einen Überblick über ausgewählte ESG-linked credits.

Emittent	Emission	Volumen	Zinsabhängigkeit
Henkel	Dezember 2018	1,5 Mrd. Euro	Nachhaltigkeitsratings der Agenturen EcoVadis, ISS ESG und Sustainalytics
Voith	Februar 2019	Volumen unbekannt	Nachhaltigkeitsrating der Agentur ISS ESG
E.ON	Oktober 2019	3,5 Mrd. Euro	Nachhaltigkeitsratings der Agenturen ISS ESG, MSCI ESG Research, und Sustainalytics
Lanxess	Dezember 2019	1 Mrd. Euro	Reduktion von Treibhausgas-Emissionen und Steigerung des Frauenanteils in den obersten drei Führungsebenen
Telefónica Deutschland	Dezember 2019	750 Mio. Euro	Nachhaltigkeitsrating der Agentur Sustainalytics
Continental	Dezember 2019	4 Mrd. Euro	Umstellung des externen Strombezug auf regenerative Quellen, Steigerung des Anteils von Frauen in Führungspositionen, Senkung der Unfallrate und der Krankheitsrate sowie Steigerung des Anteils recycelten Abfalls

Tab. 3: Überblick über ESG-linked credits

[1] Vgl. Europäische Kommission, Aktionsplan: Finanzierung nachhaltigen Wachstums, 2018 COM(2018) 97 final.

[2] Vgl. den klimafreundlichen Anlagefokus des größten privaten Vermögensverwalters Blackrock bei Kaufmann, Frankfurter Rundschau vom 22.1.2020, S. 16.

[3] Vgl. Kopp, CSR und Finanzratings – Nachhaltige Finanzwirtschaft: Rating statt Raten!, 2016 und die Sicht der BaFin bei Roesler, BaFinPerspektiven, 2019.

[4] Vgl. Bergius, Handelsblatt Business Briefing Nachhaltige Investments 2019, S. 10-13.