Devisenkurs / 4 Wirkungsweise von Swapsätzen

Der zinsausgleichende Effekt des Swapsatzes kann anhand eines Beispiels leichter nachvollzogen werden. Der auf ein Jahr bezogene Zinssatz für eine 6-monatige (180 Tage) Anlage in US-Dollar (USD) liege bei 3,15 % p. a., während für eine entsprechende Euro-Anlage 2,147 % p. a. gezahlt werden. Die Zinsen für USD sind also deutlich höher als für EUR. Wären in dieser Konstellation Kassa- und Terminkurs identisch bei 1,2944 USD/EUR, dann könnte ein Anleger mit 100.000 EUR die unterschiedlichen Zinssätze für beide Währungen z. B. mithilfe der folgenden Transaktionen ausnutzen:

• In einer ersten Transaktion kauft der Anleger USD gegen EUR zum Kurs von 1,2944 USD/EUR, für die 100.000 EUR des Beispielfalls erwirbt er bei dem genannten Kurs 129.440 USD.
• Gleichzeitig führt der Anleger in einem zweiten Schritt einen Terminverkauf von USD gegen EUR durch, für den annahmegemäß ebenfalls ein Kurs von 1,2944 gilt. Für die 129.440 USD erhält er in 6 Monaten also 100.000 EUR zurück.
• Während der 6 Monate Laufzeit legt er 129.440 USD zu 3,15 % an, dies führt zu einem Zinsertrag in Höhe von 2.038,68 USD. Wurden die Zinsen ebenfalls durch ein Termingeschäft abgesichert, ergibt sich ein Zinsertrag in Euro in Höhe von 1.575,00 EUR.

Bezogen auf die eingesetzten 100.000 EUR handelt es sich demnach um eine Verzinsung von 3,15 %. Der Anleger hätte also seine 100.000 EUR risikolos mit 3,15 % verzinst, obwohl die Verzinsung für EUR nur bei 2,147 % liegt. Da auf einem funktionierenden Markt solche risikolosen Arbitragegewinne nicht möglich sind, muss sich der Terminkurs für Dollar vom Kassakurs unterscheiden. Da die Dollarzinsen im Beispiel höher sind als die Zinsen für Euro, muss der Dollar per Termin mit einem Report gehandelt werden. Für die im Beispielfall beteiligten Währungen ergibt sich daher für ...