Working Capital Management: Leitfaden für die nachhaltig ... / 1.2 Definition und Berechnung

Unterschiedliche Berechnungen in der Praxis angewendet

Die konkrete Definition und Berechnung des Working Capital werden in der Praxis von unternehmensindividuellen Faktoren, wie der Zielsetzung des Working Capital Managements, der Branche, dem Geschäftsmodell oder dem Rechnungslegungsstandard bestimmt. Die Bandbreite reicht dabei vom "all-inclusive"-Ansatz der Liquiditätssicherung bis zur ganz engen, operativen Definition des Working Capital Managements, bestehend aus Vorräten, Kundenforderungen und Lieferantenverbindlichkeiten (s. Abb. 1).

Der Fachkreis Working Capital Management erhebt nicht den Anspruch, einen bis ins Detail geregelten, allgemeingültigen Working Capital-Standard zu definieren, sondern vielmehr einen Orientierungsrahmen zu geben. Für den vorliegenden Leitfaden wird das Working Capital definiert als

• das durch die operative Geschäftstätigkeit gebundene Umlaufvermögen,
• dessen Positionen nicht zinstragend sind und
• daher durch verzinsliches Kapital zu finanzieren ist.

Abb. 1: Bandbreite des Working Capital-Umfangs^[1]

Dieser Definition folgend, reduziert sich das Working Capital auf die operativen und nicht zinstragenden Komponenten der kurzfristigen Vermögensgegenstände und Verbindlichkeiten. Zinstragende Vermögensgegenstände und Verbindlichkeiten wie z. B. Wertpapiere des Umlaufvermögens, Kassenbestände oder Kontokorrentkredite werden primär als Gegenstand von Finanzierungsentscheidungen betrachtet und gemäß dem gewählten Verständnis des Fachkreises nicht in das Working Capital eingerechnet.

Weitere Positionen können demnach unternehmensindividuell in die Definition integriert werden, sofern diese

• materiell sind,
• operativ bedingt sind,
• durch das Management steuerbar sind,
• nicht zinstragend sind,
• liquiditätsfreisetzend und
• kurzfristig (bis zu 12 Monate) sind.

Abb. 2 gibt einen Überblick über die Einstufung möglicher Teilkomponenten.

Operating vs. klassisches Working Capital

Die in Abb. 2 unter "ja" dargestellte Working Capital-Definition orientiert sich somit streng an den beiden Kriterien "aus dem operativen Geschäft" und "nicht zins­tragend". Damit ist jedoch eine gewisse Inkonsistenz zur Gliederung des Cashflow Statements gegeben. Es gibt daher auch die Möglichkeit, zwischen einem Operating Working Capital – OWC – und einem klassisch definierten Working Capital zu unterscheiden. Das OWC folgt den oben genannten Kriterien während sich das klassisch definierte Working Capital an die Struktur des Cashflow Statements anschließt.

Führende Unternehmen integrieren ihre Working Capital-Definition in ein geschlossenes Kennzahlenkonzept der Wertsteigerung, wie Abb. 3 beispielhaft zeigt.

Position	Bestandteil des Working Capital
	ja	nein	bedingt
+ Vorräte, Vorratsvermögen
Rohstoffe, Hilfsstoffe und Betriebsstoffe	x
Unfertige Erzeugnisse, unfertige Leistungen	x
Fertige Erzeugnisse und Waren	x
Geleistete Anzahlungen	x
+ Forderungen und sonstige ­Vermögensgegenstände
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen	x
Forderungen gegen verbundene Unternehmen			wenn operativ, nicht verzinslich & steuerbar
Forderungen gegen Unternehmen mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht			wenn operativ, nicht verzinslich & steuerbar
Sonstige Vermögensgegenstände			wenn operativ, nicht verzinslich & steuerbar
Anteile an verbundenen Unternehmen		x
Sonstige Wertpapiere		x
Kassenbestand, Bankguthaben und Schecks		x
Rechnungsabgrenzungsposten		x
Noch nicht abgerechnete, aber erbrachte Leistungen	x
– Kurzfristige Verbindlichkeiten
Rückstellungen			wenn operativ, nicht verzinslich & steuerbar
Steuerrückstellungen		x
Sonstige Rückstellungen		x
Verbindlichkeiten		x
Kurzfristig fällige Anleihen		x
Kurzfristige Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten		x
Erhaltene Anzahlungen auf Bestellungen	x
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen	x
Verbindlichkeiten aus der Annahme gezogener Wechsel & Aufstellung eigener Wechsel			bei Warenwechsel
Verbindlichkeiten gegenüber verbundenen Unternehmen			wenn operativ, nicht verzinslich & steuerbar
Verbindlichkeiten gegenüber Unternehmen mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht			wenn operativ, nicht verzinslich & steuerbar
Sonstige Verbindlichkeiten, davon aus Steuern		x
Rechnungsabgrenzungsposten		x
Verbindlichkeiten für erhaltene, aber noch nicht abgerechnete Leistungen	x

Abb. 2: Komponenten des Working Capital

Abb. 3: Working Capital als Teil eines integrierten Kennzahlenkonzepts^[2]

[1] In Anlehnung an Losbichler, 2012, S. 45.

[2] In Anlehnung an die Darstellung eines führenden Industrieunternehmens, 2013.

+: Position erhöht den Wert der Kennzahl, –: vermindert den Wert der Kennzahl.