2. Behandlung von Zero-Bonds

Rn. 264

Stand: EL 47 – ET: 12/2025

Zero-Bonds oder Null-Kupon-Anleihen sind eine besondere Form festverzinslicher Schuldverschreibungen, für die keine periodisch wiederkehrenden Zinszahlungen geleistet werden. Der Zins als Gegenleistung für die Kap.-Überlassung besteht in einem gegenüber dem Ausgabebetrag erhöhten Rücknahmebetrag am Ende der Laufzeit (vgl. HFA 1/1986, WPg 1986, S. 248f.).

Rn. 265

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Hinsichtlich der Ausgestaltung sind der Abzinsungs- und Aufzinsungstyp zu unterscheiden. Beim sog. Abzinsungstyp entspricht der Rücknahmebetrag dem Nennwert der Anleihe, die mit einem von der Laufzeit und dem aktuellen Marktzinsniveau abhängigen Abschlag ausgegeben wird. Beim Aufzinsungstyp erfolgt die Ausgabe zu 100 %, die Rückzahlung zu einem um die zu vergütenden Zinsen höheren Betrag.

Rn. 266

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Wirtschaftlich handelt es sich beim Erwerb eines Zero-Bonds im Begebungszeitpunkt um eine Darlehensgewährung in Höhe des Ausgabebetrags. Die (fiktiven) Jahreszinsen werden dem Emittenten jeweils am Ende des Jahrs als zusätzliches Darlehen gewährt und sind ab diesem Zeitpunkt mit in die Verzinsung einzubeziehen. Die Zinshöhe richtet sich dabei nach den Konditionen im Emissionszeitpunkt und kann wie folgt ermittelt werden:

A × (1 + r)ⁿ = R

r = (R/A)^–n –1

n = Laufzeit der Anleihe; r = Rendite/Verzinsung; R = Rücknahmepreis; A = Ausgabekurs

Rn. 267

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Bilanzierungsprobleme (vgl. nur Baxmann, WPg 1990, S. 288ff.; Beckmann, BB 1991, S. 938ff.; BMF, Schreiben vom 05.03.1987, IV B 2 – S 2133–1/87, BStBl. I 1987, S. 394; Bordewin, WPg 1986, S. 263ff.) ergeben sich bei Zero-Bonds aus der Divergenz von Emissions-, Ausgabe- und Rücknahmebetrag, wobei die bilanzielle Behandlung beim Erst- und Zweit­erwerber gesondert zu betrachten i...