Rz. 2
Die Beantwortung dieser Frage erfordert die Betrachtung von zwei zentralen Themenfeldern. Der erste Themenkomplex befasst sich mit den Kenntnissen der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen und des Kapitalmarktes. Hierfür müssen die Charakteristika der Anlageklassen bekannt sein: Was zeichnet eine Anlageklasse aus? Wo liegen ihre spezifischen Risiken? Wie verhält sich die Anlageklasse in Phasen der Deflation oder Inflation? In welcher Situation befinden wir uns heute, und wie wirkt sich die aktuelle politische, gesellschaftliche und wirtschaftliche Gesamtsituation auf die Anlageklasse aus?
Der zweite Themenkomplex umfasst die familienindividuellen Ertrags- und Risikoanforderungen. Das bedeutet, dass im Zuge des Strukturierungsprozesses beantwortet werden muss, wie lange das zur Verfügung stehende Kapital gebunden sein kann, ob laufende Ausschüttungen benötigt werden und vor allem, wie stark das Vermögen schwanken darf: Wie hoch ist die Verlusttoleranz, falls das investierte Vermögen im Wert fällt? Bei Kapitalmarktanlagen muss den Vermögensinhabern klar sein, dass mit einer Schwankung zu rechnen ist.
Rz. 3
In der Finanzkrise hat ein weltweites Aktienportfolio (beispielsweise ein Aktien-Welt-Indexfonds) vom Hoch im Jahre 2007 bis zum Tief im Jahre 2009 über 50 % seines Wertes verloren. Der dadurch ausgelöste Stress und teilweise auch die Ängste der Vermögensträger führen mit großer Wahrscheinlichkeit zur Vernichtung von Vermögen, wenn zum falschen Zeitpunkt die "Reißleine" gezogen wird. Wenn die individuellen Risikoneigungen und Risikotragfähigkeiten innerhalb einer Familie unterschiedlich sind, dies aber im Vorfeld nicht berücksichtigt wurde, z.B. bei einer Bündelung in einer Familiengesellschaft, kann es neben den wirtschaftlichen Vermögensschäden zu Friktionen in der Familie kommen. Die Familienmitglieder mit einer niedrigeren Risikoneigung werden sich dann mit hoher Wahrscheinlichkeit früher oder später aus dem Verbund lösen.
Rz. 4
Die laufenden Erträge aus einem breit gestreuten weltweiten Aktiendepot brachen während der Finanzkrise zwischen den Jahren 2007 und 2009 um ca. 30 % ein. Falls im Rahmen einer Schenkung Vermögen schon zu Lebzeiten von der älteren auf die jüngere Generation unter Nießbrauchsvorbehalt übertragen wurde, kann ein solcher Rückgang des Einkommensstroms den Nießbrauch-Nehmer vor Probleme stellen.
Ein ganz wesentlicher Baustein zum langfristigen Vermögenserhalt ist daher die so genannte strategische Asset Allokation, also die Erarbeitung der passenden langfristigen Vermögensallokation. Vereinfacht gesagt handelt es sich um die Frage, wie hoch im langfristigen Mittel der Aktienanteil im Gesamtvermögen, die Zielaktienquote, sein sollte, und welcher Teil des Gesamtvermögens in festverzinslichen Anlagen, den Anleihen, angelegt wird. Dabei stehen Aktien für sämtliche Anlagen mit Eigenkapitalcharakter und Anleihen für sämtliche Investitionen mit Fremdkapitalcharakter. Dazu müssen langfristige Ertragserwartungen erarbeitet und erwartete Risiken der Anlagen abgeschätzt und auf die individuelle Ertrags- und Risikoumgebung der Familie zu einer Langfriststrategie zusammengefügt werden.
Diese Entscheidung begründet einen Großteil der langfristig erzielbaren und in der Rückschau erreichten Wertentwicklung.
Rz. 5
Die nächste Entscheidungsebene ist die Taktik. Hier werden kurz- bis mittelfristige Allokationsentscheidungen getroffen, z.B. ob deutsche- oder japanische Aktien gekauft werden. Die Entscheidung, ob Aktie A oder Aktie B gekauft werden soll, wird Selektionsentscheidung genannt.
Das erzielte Gesamtergebnis wird durch diese drei Entscheidungsebenen abzüglich Kosten bestimmt. Es ist wichtig zu wissen, dass der wesentliche Teil der in langen Zeiträumen erzielten Wertentwicklung auf die strategischen und taktischen Entscheidungen zurückzuführen ist.