Dr. iur. Thomas Eder, Andreas Hilmer
Rz. 250
Die Einhaltung der folgenden allgemeinen Grundsätze ordnungsgemäßer Unternehmensbewertung ist bei jeder kritischen Würdigung eines Sachverständigengutachtens unabhängig von der Bewertungsmethode zu beachten.
Diese Grundsätze sind dem IDW Standard S1 i.d.F. 2008 entnommen. Der IDW S1 legt unter Berücksichtigung der in Theorie, Praxis und Rechtsprechung entwickelten Standpunkte die Grundsätze dar, nach denen Wirtschaftsprüfer Unternehmen bewerten. Dabei geben die Grundsätze den Rahmen vor, in dem sich Lösungen für den konkreten Fall finden lassen. Der IDW S1 wird ergänzt durch die Stellungnahme des HFA zur Unternehmensbewertung im Familien- und Erbrecht.
(a) Maßgeblichkeit des Bewertungszwecks
Rz. 251
Eine ordnungsgemäße Unternehmensbewertung setzt zunächst die Kenntnis des Bewertungszwecks voraus, weil sich in Abhängigkeit vom jeweiligen Zweck unterschiedliche Annahmen bezüglich der Prognose und Diskontierung der künftigen finanziellen Überschüsse ergeben. Bereits bei Auftragserteilung ist daher festzulegen, in welcher Funktion der Bewerter tätig wird, um die dem jeweiligen Bewertungszweck entsprechenden Annahmen herleiten zu können. Im IDW S1 werden hierfür nur drei Hauptfunktionen genannt:
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Beratungsfunktion mit der Ermittlung subjektiver Entscheidungswerte, |
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Vermittlungsfunktion mit der Ermittlung eines Einigungswerts, |
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Funktion als neutraler Gutachter mit der Ermittlung eines objektivierten Unternehmenswerts. |
Der Bewertungszweck ist im Gutachten zu dokumentieren.
(b) Bewertung der wirtschaftlichen Unternehmenseinheit
Rz. 252
Bewertungsobjekt ist die wirtschaftliche Unternehmenseinheit. Der Wert eines Unternehmens wird nicht durch die Bewertung der einzelnen Bestandteile des Vermögens und der Schulden bestimmt, sondern durch das Zusammenwirken aller Werte. Bei der Definition des Bewertungsobjekts ist daher die Gesamtheit aller zusammenwirkenden Bereiche eines Unternehmens zu erfassen, da alle Unternehmensbereiche gemeinsam die Grundlage für die zukünftigen finanziellen Überschüsse bilden (Gesamtbewertung). Entscheidend sind dabei nicht rechtliche, sondern wirtschaftliche Kriterien. Bewertungsrelevant sind alle Vermögensbestandteile des Bewertungsobjektes (betriebsnotwendiges und nicht betriebsnotwendiges Vermögen).
(c) Stichtagsprinzip
Rz. 253
Unternehmenswerte sind zeitpunktbezogen auf den Bewertungsstichtag zu ermitteln. Das Stichtagsprinzip ist dem Rechtsanwalt bereits aus der güterrechtlichen Gesetzgebung in den §§ 1374 Abs. 1, 1384 BGB bekannt.
Die Unternehmenswerte beziehen sich immer auf einen festzulegenden Bewertungsstichtag, da nur die finanziellen Überschüsse, die den Eigentümern ab diesem Zeitpunkt zufließen werden, zu berücksichtigen sind. Darüber hinaus hängen die Erwartungen der an der Bewertung interessierten Parteien vom Umfang der im Zeitablauf zufließenden Informationen ab. Bei Auseinanderfallen des Bewertungsstichtags und des Zeitpunkts der Durchführung der Bewertung ist daher auch nur der Informationsstand zu berücksichtigen, den die Parteien bei angemessener Sorgfalt zum Bewertungsstichtag hätten haben können. Nach der sogenannten Wurzeltheorie ist das Prinzip der Wertaufhebung auf solche Erkenntnisse begrenzt, deren Wurzeln in der Zeit vor dem Bewertungsstichtag liegen.
(d) Bewertung des betriebsnotwendigen Vermögens
Rz. 254
Für die Bewertung des betriebsnotwendigen Vermögens ist es notwendig, den zukünftigen Zahlungsstrom an die Eigentümer (Nettozuflüsse unter Berücksichtigung der persönlichen Steuern) mit einer Alternativinvestition zu vergleichen. Demnach bestimmt sich der Wert eines Unternehmens unter der Voraussetzung ausschließlich finanzieller Ziele durch den Barwert der mit dem Eigentum an dem Unternehmen verbundenen Nettozuflüsse an die Unternehmenseigner. Die Alternativinvestition wird dabei im Rahmen der Diskontierung im Kapitalisierungszinssatz berücksichtigt. Diese prognoseorientierte Ertragswertermittlung entspricht dem Stichtagsprinzip.
Rz. 255
Die zukünftigen finanziellen Überschüsse sind wie folgt zu bewerten:
Der Ertragswert ergibt sich aus den Zukunftserfolgen.